在A股和美股下跌的带动下，香港股市也出现大幅下跌，创下4年来的新低。最近几年的港股走势相当低迷，除了今年3、4月份在港股通的带动下有过一轮短暂行情，过去几年基本上没有什么表现。从估值水平来看，恒生指数的市盈率已经不足10倍，比MSCI全球指数低40%以上，作为全球主要资本市场之一，港股的市盈率在发达经济体中处于垫底位置。
作为全球性金融中心，现在香港股市的地位十分尴尬，在很大程度上要看美股和A股的眼色，美股和A股下跌时，港股基本上会跟随下跌，但是美股和A股上涨时，港股却不一定会跟随上涨。这就使得近几年港股基本上没有像样的涨幅，在近期一轮下跌之后，恒生指数快速回落到4年前的水平。
如果仅从估值水平来看，现在的港股无疑处于极低水平，和A股相比，A+H股之间的折价率始终居高不下，即使在A股大跌之后，同股同权的H股依然比A股便宜不少，和发达国家相比，恒生指数的市盈率也大大低于美国、欧洲和日本。从恒生指数历史市盈率来看，目前恒指的市盈率仅略高于1998和2009年，后两次分别是东南亚金融危机和美国次贷危机的非常时期。随着沪港通已经开通，以及将来深港通开通，未来会有越来越多的内地资金注意到香港的估值洼地，如果A股市场难以重新回归牛市，或许会有更多的资金转投香港市场。现在A股市场的成交量和港股相比已经不在一个层级上，如果A股市场的天量资金转战港股，估值洼地的港股或许会迎来历史性机遇。
由于大宗商品价格雪崩，股市的下跌也开始从新兴市场传导至发达经济体，投资者开始纷纷抛弃风险资产，转而投向固定收益类避险资产，美国国债再度受到投资者追捧，10年期国债收益率降至两个月来的新低。不过，让人意外的是黄金价格开始绝地反弹，8月份以来黄金价格已经从低点反弹了8%左右，而与此相比，原油价格还在继续大幅下挫，石油和黄金这一对大宗商品的难兄难弟，现在似乎开始分道扬镳。
过去几年，全球股市的上涨主要依靠宽松货币政策的推动，而非实体经济复苏所致，很多国家的股市已经累积了较大的泡沫，随着全球货币超级宽松的日子渐近尾声，加之过去几年的超级明星新兴经济体的风光不再，拖累全球经济下行的风险越来越大，全球风险资产的泡沫还将继续破灭，尤其是一些新兴经济体，还将经历漫长的去泡沫之路。
主笔/谢九
