6月初余额宝的7日年化收益率降到了4%之下，7月又进一步跌入3.5%。微信理财通曾在6月末的股市混乱中捞到一点高收益，如今利息比余额宝还差，百度百赚更跌破了3%。央行降息降准，资金成本迅速下降，货币基金也不能幸免。更大的预期则在于，围绕着股市的无风险收益的机会消失了，下半年，再难坐享安全的高收益。
货币基金里曾有一个颇有代表性的产品“佣金宝”，上半年收益率呈“脉冲式”，平日万份基金一天收益不足1元，可每一个月或半个月一次，收益数倍上涨，今年最高的一次，7日年化收益率将近20%。这使其在宝宝类产品的排行榜上有不俗表现，也因其巨大的波动性广受诟病。之所以如此，这是一只与股市最为接近的货币基金，过去，投资者炒股余款放在证券公司账户上，只能获得活期利息，佣金宝则把这些闲置资金归集为货币基金，参与国债回购、短期融资，每当新股发行，都是活期宝大发利市的时候。虽没有打新者抽中彩票的惊喜，却平衡了中签与不中的风险，获得了颇高的无风险回报。而低风险、高流动性正是货币基金最本质的属性。
银行存贷比取消、新股发行暂缓、股市融资额萎缩，货币基金获得“超常”无风险收益的三大源头一起斩断。难怪佣金宝的7日年化收益率降低到2.88%。融360监测的68只“宝宝理财”产品7月18日平均收益率为3.22%，而同期在售的727只银行理财产品的平均收益率为5.40%。宝宝理财以更快的速度回落。但即使没有了这三项收益源，货币基金的低收益还是难以理解。有一种解释是宝宝们亲手造就了自己的敌人：余额宝的成功刺激了同类产品的涌现，协议存款市场的参与主体变得越来越多，竞争激烈使得货币基金收益率下降。而从更大的方面讲，互联网金融的出现倒逼利率市场化不断向前推进，从而释放更多的流动性，使得货币基金的收益率越来越小。当所有这些因素聚合在一起，宝宝理财衰落了。余额宝曾经势如破竹，最高上万亿元，到了今年6月末，净值规模仅为6134亿元。
但同样是理财，时限稍长的品种受到的影响却小得多。如果以一个月的期限划分，短期保本理财品的收益率相对其他期限类型低不少，同时也是降幅最深的，从1月份的3.69%到6月份的2.79%，下滑0.90个百分点。而同期，银率网统计的全部保本型理财产品的平均收益仍可达到4.16%，非保本型则高达5.33%。总体而言，理财产品的收益处于一个缓慢的下降通道中，但只有易变现且资金安全的品种在跳水。两年前余额宝刚推出的时候，7天年化收益率曾一度摸高到6.76%的历史最高纪录，百度百赚更高至8%，而银行理财产品的平均水平最高时也只有6%。
利率市场化的进程中，宝宝理财功不可没，却无意中为自己制造出过度竞争的陷阱。加之中国经济已出现流动性陷阱迹象，货币市场资金非常宽裕，可利率的传导不畅，短期利率并未带来长期资本利率的同步回落，充裕的资金并未以贷款、债券等形式进入实体经济。而正是得益于实体经济的资金饥渴，投资于信托和债券等固定收益类资产的银行中长期理财收益相对坚挺。又加之虽然国内信托、债券产品相继爆发兑付危机，银行为保声誉，多利用关联交易、续发产品等手段保证理财产品的到期兑付，刚性兑付成为银行理财“风险揭示书”背后的潜规则。
当市场对货币基金的低收益形成明确预期后，相信将有更多的资金转移到中长期理财中，短期与长期利率的“梗阻”，或稍缓解。
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