对于未来的沪深股市估值水平可以做一个大致测算，2014年，两市上市公司的业绩同比增长约为5%，今年一季度同比增长3%，预计今年全年增速应该不会高于5%，即使是被冠以高增长的创业板，今年一季度的业绩增速也不超过10%。假如在现有基础上股指能够上涨50%，而上市公司业绩增长不足5%，在这样情形下做一个简单测算，意味着沪市市盈率将接近30倍，深市主板40倍左右，中小板80倍，创业板130倍，无论是货币牛、杠杆牛还是改革牛，在这样的估值水平面前都会面临巨大的压力。本轮股灾爆发之后，21家券商在证监会的主导下集体救市，承诺“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”，这也不难看出，在很多券商看来，4500点可能已经是一个心理预期高度。
如果未来市场走势能够逐渐平稳，预计IPO重启也只是时间问题，预计届时又将对投资者心理带来不小的冲击。在此次救市行动中，管理层虽然紧急叫停IPO，甚至已经进入申购程序的IPO也被取消，不过管理层从未明确表明要暂停IPO，而是使用“暂缓”一词。7月10日，证监会新闻发言人表示，近期没有新股发行，但新股发行审核工作不停止。事实上，管理层不停止IPO也基本上在预期之内，一是因为近年来管理层在大力推进注册制，按照计划可能最快今年10月就将推出，如果在注册制前夜再次暂停IPO，无疑会给人市场化程度大大退步的印象；其次，这一次股灾爆发后，各级政府部门展开前所未有的救援行动，如果拯救回来的只是一个没有融资功能的股市，对于管理层而言可能意义不大。所以未来的IPO重启应该只是一个时间问题，上一次中国股市暂停IPO的时间一度长达一年多，这一次的时间肯定不会超过上一次。随着未来IPO重启，脆弱的股市又将面临新的考验。
虽然刚刚经历了一轮暴风骤雨般的股灾，但一旦行情企稳，很多投资者可能很快就会将恐惧遗忘得干干净净，贪婪重新占据上风。据悉，随着周四（7月9日）和周五（7月10日）连续两天大涨，民间配资公司又开始接到客户的咨询电话询问配资业务，其中不乏一些刚刚被强平的客户，希望重新启用杠杆来挽回损失。这次政府强力救市，可能会给很多投资者带来这样一种印象，3400点意味着政策底，政府不会让股市再跌破这个点位。
对于很多赌性较强的投资者，政府的救市相当于给股市做出了背书，又给了很多投机者再次采用高杠杆入市的机会。而就在不久前，很多投资者都还在坚信这是一轮前所未有的国家牛市，国家牛市就意味着只涨不跌，但是只用了半个月时间，大部分股票的股价就被迅速腰斩。中国股市20多年的历史，政策市的色彩还是太过浓重，这使得很多投资者过于相信政策的力量，而对市场缺乏必要的敬畏之心。或许正因为如此，中国股市20多年来，真正能在股市上赚钱的永远只是极少数，大部分投资者最终只是扮演了“韭菜”的角色。
主笔/谢九
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