作者 : 馮欣仁
前有日本旗勝與藤倉，後有紅色供應鏈崛起，但Ｆ─臻鼎與台郡憑藉高階細線路產品，分食蘋果訂單，今年拚賺一個股本。
近來外資陸續針對下半年台股趨勢召開投資論壇，蘋果供應鏈仍舊是下半年法人的最愛。尤其，蘋果新機iPhone 6S第三季問世，相關廠商更寄予高度厚望。值得注意的是，蘋果在今年三月推出的MacBook與Apple Watch已率先導入３Ｄ壓力觸控技術（Force Touch），類似電阻式觸控多階特性，且有別於傳統觸控面板設有Ｘ軸及Ｙ軸，而３Ｄ壓力感測器額外多了Ｚ軸，可偵測使用者點、壓與深壓不同力道，給予不同的操作情境。
因此，除了MacBook、Apple Watch之外，下半年推出的iPhone 6S也將採用３Ｄ壓力觸控技術，甚至未來不排除其他非蘋陣營廠商也會跟進。根據ＭＩＣ資料顯示，蘋果所採用Force Touch技術將使軟板使用量增加，因此，對於日商旗勝（Mektron）與藤倉（Fujikura），以及國內的Ｆ─臻鼎（4958）與台郡（6269）將是最大受惠者。
受惠Force Touch技術
長期以來，日本在全球軟板產業占有一席之地，旗勝、藤倉、日東電工、住友等四家合計全球市占已達四成，加上近來日圓貶值，讓日廠更具競爭優勢。隸屬於ＮＯＫ（7240.JP）集團的旗勝，受惠於蘋果與車用軟板需求強勁，加上日圓貶值效益，上季合併營收年增一七．三％至六九三六億日圓，稅後純益更飆增一．一五倍至四六八億日圓，創史上新高紀錄。另一家日系蘋果軟板供應商藤倉，在去年重新奪下蘋果單之後，上年度軟板銷售額飆增七三％至七○八億日圓，挹注淨利倍增二．六倍，達一二二億日圓。
儘管如此，近來國內的Ｆ─臻鼎與台郡也積極往中高階產品發展，分食日商訂單並成功打進蘋果供應鏈。憑藉著在光學、感測、無線傳輸、觸控模組相關應用的技術差距，以及導入Ｒ２Ｒ（捲對捲）與細線路技術門檻的差異與良率穩定性，建立自身的競爭優勢。其中，台郡近年積極轉型往高階捲對捲細線路的產品線發展，從二○一三年占營收的二○％，逐年攀升，去年占營收比重來到五成，今年將上看七成。隨著良率提升，今年首季毛利率一舉攀升至二八．二％，創單季新高，稅後淨利七．一二億元，ＥＰＳ三． 一六元，居同業之冠。儘管第二季為淡季，但四、五月營收仍較去年同期成長一二三％、九八％的高度成長態勢，預估第二季業績可望維持首季水準，上半年每股獲利上看六元以上，逼近去年全年獲利。
臻鼎拚全球ＰＣＢ龍頭
對於下半年營運展望，台郡董事長鄭明智以晴空萬里來形容，由於七月起在蘋果iPhone 6S開始拉貨下，訂單已滿載至年底；再者，在增加無線傳輸、感測器二大高階產品應用，法人預估業績與獲利可望超越上半年，全年不僅可賺進一個股本，ＥＰＳ更上看十三元，改寫歷史新高水準。為了應付客戶強勁需求，將在高雄廠區附近再購地擴產，目前已通過編列九億元購地預算，為未來訂單做準備。在業績強勁支撐下，推升近期股價一路走強，可望挑戰掛牌最高價一四三元，建議若拉回到一二○元附近可留意。
背後有鴻海集團撐腰的Ｆ─臻鼎，目前已是全球第二大ＰＣＢ廠商，僅次於日商旗勝。今年前五月營收三○六億元，年成長二○．九％，今年營運目標將會是每一季都會創下歷年同期新高。儘管第二季獲利會受到秦皇島新廠費用先行而影響，但下半年同樣受惠於蘋果iPhone 6S與非蘋陣營新機拉貨，業績將逐季增溫，全年仍可望拚賺一個股本的機會。展望未來，在秦皇島與淮安新廠陸續投產下，力拚全球ＰＣＢ龍頭寶座。
隨著台郡、Ｆ─臻鼎下半年營運增溫，軟性銅箔基板廠如台虹（8039）、亞電（4939）及新揚科（3144）；以及生產聚醯亞胺（ＰＩ）的達邁（3645）將可望受惠，營運可望走出上半年低潮。
此外，ＰＣＢ上游材料銅箔基板（ＣＣＬ）廠台光電（2383），目前三大產品線包括無鹵材料（應用在ＨＤＩ行動裝置高階產品）、車用基材與高頻高溫基材（應用在雲端為主）；客戶包含華通（2313）、Ｆ─臻鼎、健鼎（3044）、欣興（3037）、敬鵬（2355）、志超（8213）等ＰＣＢ軟硬板大廠，藉由下游客戶間接打進蘋果供應鏈。去年除了受惠於智慧型手機需求成長之外，自二○一三年開始直接以無鹵產品切入高溫高頻基材，受惠於雲端與伺服器商機興起，推升營收、獲利創下歷年新高，ＥＰＳ達四．八七元。
台光電ＥＰＳ挑戰六元
台光電今年首季在高毛利產品比重拉升下，毛利率攀升至二二．八％、營益率一四．九％，促使稅後淨利達五．四三億元、ＥＰＳ一．七二元，毛利率、營益率、淨利與ＥＰＳ雙雙創下單季新高紀錄。雖然四、五月營收有小幅衰退，但仍較去年同期成長一成左右，預估第二季業績可望優於去年同期，達四八億元水準。下半年進入旺季與蘋果新機拉貨，營運可望逐步增溫，法人預估全年ＥＰＳ挑戰六元。此外，公司也進一步切入車用板材料市場，已著手開發日系、歐系客戶信息娛樂系統及電動車控制系統，預估今年車用基材占營收比重達二五％，增添營運新動能。
就投資評價，近期股價在法人買盤回補下，創十五年新高，雖然短線易遭法人獲利調節賣壓，但就中長期營運面與技術面，不排除挑戰掛牌最高價七五元價位。
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