無金控庇蔭 群益跑出第一名基金

时间:2016-12-05 16:39:30 

作者:林俊劭 
 

今年台股在外資主導下終於上萬點,散戶視為有史以來最冷感的萬點行情,卻有一檔本土投信基金,就在今年默默打破投信界紀錄:基金淨值破新台幣百元,居國內一千零五十檔之冠。

 

一檔累積績效790%:

重團隊研究勝明星經理人 

成立十九年的群益馬拉松基金,目前雖然因台股震盪,截至九月二日跌回八十五元淨值,但換算下來還是幫投資人累積賺取了七九○%。

 

沒有任何金控資源的群益投信,管理資產規模連四年居本土投信第二大,僅次於購併寶來之後的元大。這背後的關鍵人物,就是群益投信董事長陳欽源。

 

做為業界最資深老董,在群益十八年的陳欽源,風格就像跑馬拉松一樣:資歷夠久、不急攻躁進,才能默默破紀錄。

 

「投資就像跑馬拉松,比的不是短期爆發力,是看長期的績效,」近十年沒有出現在媒體上,陳欽源在接受《商業周刊》獨家專訪時意味深長的說:「穩定、持續,才是投資的關鍵。」

 

不同於一般業者,陳欽源重視團隊研究更勝明星經理人。

 

在這場投資馬拉松賽道上一跑就是十八年,陳欽源的勝出關鍵,就在他重視團隊研究更勝於明星經理人。

 

「在群益,我們沒有明星,只有團隊。」群益投信總經理賴政昇說,投信這一行最困難的地方就在連續性,如何每年維持打敗大盤的高績效,不是靠一、兩個明星就可以搞定。

 

賴政昇形容:「『對』的經理人就像生意囝仔一樣歹生(台語:難產生),」因為人會有偏見、盲點,只有靠團隊,群策群力、相互照應,才會持續創造「對」的結果。

 

這話說起來簡單,執行起來困難。如何讓團隊中的每個成員願意無私的分享訊息,遇到危機時還要能攜手合作,這就牽涉到制度設計。

 

早在十五年前,陳欽源就建立了一套激勵機制,不是只有績效好的經理人可以領取高薪,只要對團隊有貢獻,也能分享利益。這讓群益長期以來形成一種分享與討論的氛圍,而非互相提防或自己埋頭苦幹。這也是馬拉松基金為何換過十一個經理人,績效卻始終能維持高檔的原因。

 

相較於其他金控集團擁有銀行通路、多元產品組合,也不像外資一樣擁有海外豐沛人脈,群益做為台灣僅存的三家獨立投信,可以說是資源最少的公司之一。

 

「我們不像別人有富爸爸可以靠,一定要靠自己才能成長,」陳欽源說。而成長的關鍵,就在扎實的研究。

 

曾在群益任職七年、國泰投信董事長張錫回憶,陳欽源非常看重經理人獨立思考的能力,反對隨著市場起舞。在他面前,不要想隨便呼攏。

 

「他看(經理人)報告,會追到技術細節,如果講不出一套邏輯,絕對被打槍,」張錫說。即便只是拜會公司,陳欽源也會先考經理人,確認他對該公司夠了解,才會放行。

 

這種對研究基本功的堅持,也讓陳欽源十八年來即使經歷過亞洲金融風暴、SARS、結構債危機、金融海嘯等,都能屢屢安然度過。

 

預見結構債風暴:

最早自行開發海外基金 

時間回到二○○○年,當時台灣投信界最火紅的商品,是連結到結構債的貨幣型基金,幾乎占了整體一半以上的營收,群益的貨幣型基金比重更高達九成。「那時候日子多好過,一年四億到五億(營收)自己進來,客戶也不會贖回,」賴政昇回憶。

 

陳欽源卻注意到:「這個產品的架構不太好,表面看起來很賺,但客戶隨時可以贖回,而且利率的趨勢一旦成形,就無法逆轉,很容易造成流動性危機。」

 

他評估,三、四千億元的結構債規模,一旦發生意外,整家公司不只被拖垮,還可能就此消失。於是他向董事會建議要降低比重。

 

然而問題是:少了這個商品,公司立刻失去成長動能,要拿什麼來補?

 

陳欽源把腦筋動到海外去。「台灣占全世界不到一%,等於海外有九九%,為什麼不去開發?」

 

當時海外的產品幾乎都是以境外基金的模式,國內只做代理銷售。但陳欽源不甘只是為外資作嫁,於是他自己養研究團隊、開發海外基金商品,帶出一批海外人才。

 

「群益是最早走國際化研究路線的。」張錫說,當年台灣投信光是看本土市場就看不完了,群益卻肯砸大錢買下全台灣第二套彭博(Bloomberg)系統,眼光可以說是相當遠。

 

於是,當大部分業者還在享受結構債產品的甜美果實時,陳欽源卻先是砍了這一塊大餅,然後又花資源去開發海外基金。若拿馬拉松來比喻,陳欽源此舉等於是重新調配速度,給競爭者超越的機會。

 

事後證明,陳欽源的研究結果與擔憂是對的。二○○五年,全球利率翻轉,結構債基金大幅縮水,全面引爆危機。而群益在陳欽源的「配速」之下,不僅全身而退,更一舉超前其他業者。

 

這便是重研究、重基本面的「馬拉松精神」,陳欽源雖非明星基金經理人出身,但他的這個堅持,如今讓群益投信營收有六成是來自於海外股票型基金的貢獻,在國內僅次於摩根投信與德盛安聯兩大外資,扭轉只能靠台股的本土投信公司宿命。

 

小檔案_群益投信

成立:1995年

董事長:陳欽源

資本額:新台幣16.5億元

成績單:1.稅後淨利4.5億元,業界唯一連續10年獲利均在新台幣4億元以上

2.海外資產規模305億元,僅次於摩根、德盛安聯,排名第三

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