强制平仓的抛售会传导，恐惧也会传导，当配资与融资，普通投资者与基金的抛售、清仓和清盘行为交织在一起，互相恐吓的时候，羊群效应下的踩踏就会发生。
截至目前，A股的去杠杆仍是技术层面的。虽比1987年的股灾复杂，相对于刚刚过去的次贷危机的房地产连环贷款去杠杆，仍要简单得多。毕竟虚拟的资本市场，在中国与实体经济有着天然的防火墙。融资者最终认赌服输，调整也会迅速完成。因为肇事因素单一，一旦找出原因，拆除危险源，市场自会恢复平静。
救市时机：顶？底？
为救市，政府可谓倾尽全力，令人联想到1998年香港的金融保卫战。彼时国际炒家利用亚洲金融危机，大赌香港的联系汇率制度不堪压力而瓦解。即使联系汇率得以保全，为支撑港元，政府提高利率必定伤及股市，他们也可以通过做空股市大获其利。事实也的确如此，前三波攻击投机者均大获全胜，香港恒生指数自16800点跌至了6500余点，三分之二的市值化为乌有。只是在第四轮攻击时，港府精密布局，与投资者大打资金战，最终惨胜。说是惨胜并不为过，三分之二的跌幅，对于一个成熟的资本市场已经是下跌的极限。历史上，也只有1929年美国股市崩盘能把股价抹去90%。
不过，这仍堪称是平准基金入市最成功的例子。到2001年为止的32个月中，香港政府当时动用的外汇基金已经尽数回笼，同时还赚回1100多亿港元。2002年，外汇基金通过盈富基金，将手中的港股平稳地转入香港市民的手中，顺利完成了“救市”的历史使命。
港股保卫战的成功，除了港府措施得当，一大内因是股票估值极低，跌无可跌。金融危机爆发前，连年上涨后，港股平均市盈率接近了20倍，经过危机，市盈率跌破了10，一度只有七八倍。平准基金入市后，投机客铩羽而归，市场恢复上涨，只两年时间就创出了新高，为平准基金的退出提供了绝佳的时间窗口。港府的退出选择也颇为精当，若当时不回笼外汇基金，港股又进入了长达3年的熊市，而恒生指数回归到2000年高点则是7年之后了。
拆除爆炸物后，A股就此走牛？恐怕并不如此轻松。本轮2000点到5000点的牛市，主要推动力是杠杆资金，没有了这批做多力量，市场向上，只能够依靠另外两种动力：上市公司自身价值提升和新增入市资金。
巅峰时刻的5月，沪深两市一周内新增投资者达到峰值164.44万，意味着上百万个家庭奔赴股市，接下托举市场的接力棒。可到了6月末的一周内，新增投资者数量49.92万。股市下跌，开户数量逐级下落，近距离目睹了活生生的风险警示教育，场外人士恐怕不敢来接“下落的刀子”。
- 看不过瘾？点击下面链接！ 【本站微信公众号：gsjx365，天天有好故事感动你！】
