但是好处在于下跌的速度快，稳住的时间也快，政府遏制了大多数老百姓出现本金上的损失。最底层的百姓买的公募基金在上周最低的时候，中位数还是在0左右；融资、配资的人受损了对整体影响不大，因为这个群体很小，消费率又偏低。
三联生活周刊：如何理解股市下跌会影响出口、投资、消费这三驾马车？
徐高：对净出口、投资、消费这经济增长的三驾马车来说，股市下跌的影响也非常有限。股市下跌对净出口难以产生显著趋势性影响。而对投资来说，甚至可能产生一定正面促进。
上半年股市“水牛”行情吸引各路资金进入，牛市对实体经济资金供给形成明显挤压作用，使得投资受制于到位资金不足而持续下行。股市进入调整阶段将减少对实体经济资金挤压效应，从而有助于缓解投资到位资金不足情况。
一般认为，股市动荡会通过资产负债表渠道影响消费需求。然而莫迪里阿尼的生命周期假说显示，短期收入变化不会改变人们的消费行为，只有持久的收入变化才能刺激消费增长。从这个角度看，股市涨跌对居民消费影响较为有限。
在股市上涨阶段，居民消费并未发生显著攀升，社会消费品零售总额从2014年5月的12.5%下降至今年5月的10.1%，而汽车销量同比也从去年5月的7.6%下滑至今年5月的2.1%。过去一年的牛市行情中很难找到股市财富增加提升消费的痕迹，相应的，也应该很难看到股市下跌对消费带来的负面影响。
三联生活周刊：上几周的中国股市恐慌已经带动了全球大宗商品全线下跌，包括布伦特原油、铁矿石，这会否影响中国在世界经济体当中的地位？
徐高：我认为，近期的大宗商品价格下跌固然与市场中的恐慌情绪有关，但长期来看，大宗商品价格的下降还是由于实体经济的疲软导致，与股市行情关系不大。股市的行情也不足以影响中国在世界经济体中的地位。
王涵：中国进口了全球45%的有色金属和75%的黄金。长期以来，投资者对于中国股市到底是否有泡沫是怀疑的。很多人惦记着要做空中国，但是缺乏工具，因为我们的资本项是管制的，汇率是绑定的。那么只能找一些跟中国经济相关度比较高的资产。
还有一块是流动性上的管理。当市场90%股票不是跌停就是停牌，抛不出去，客户就可能抛售其他资产，来赎回流动性。
对于实体经济的影响肯定会有，实际上对中国经济的中长期来说这次调而不崩是一个很优化的选择。之前的股市上涨由很多地下配资推动，对牛市本身长期的持续性是有威胁的。借着这个机会把互联网金融的监管、地下配资、融资的阳光化，这个路可能会走得很长，短期之内情绪上会有影响，但从现在这个点来看，要让市场走慢点，让企业的业绩跟上去。
三联生活周刊：怎样总结和评价今年上半年的经济数据？下半年中国的货币政策和财政政策是否会面临调整？
王涵：现在这个点上，股票市场对于整个GDP的影响不会那么大。股票市场解决的是中小企业融资，那部分中小企业融到几千亿资金要往外投，这个跟几十万亿基建的量不能比。
上半年的经济是偏弱的，从投资层面来说，环比降速相较于去年是一个跳水。原因在于传统部门在收缩，比如地方政府上半年融资环境很差、房地产企业投资减少。但是这些收缩在下半年可能会减弱，我预计下半年的经济可能是走平。下行最快的阶段可能是过去了，只是现在没有向上的动力。
徐高：总的来说，下半年仍会维持宽松的货币政策和积极的财政政策，这是稳增长的必然要求。
经济持续疲弱环境下政策面将延续宽松，货币政策将着力于引导资金进入实体经济，有效降低融资成本。地方政府债务置换扩容、企业债发行条件放缓以及减少房地产开发贷款限制等都将成为引导资金进入实体经济的措施。
更为积极的财政政策也有望推出，地方政府债务置换是下半年财政政策的核心，在两批合计2万亿债务置换计划推出之后，有可能推出第三批债务置换计划。同时随着城投债发行标准放松以及更多的保障基建投资资金来源措施的推出，地方政府财力的增强将推动基建投资回升，成为稳增长的重要动力。
